トランプ大統領の二期目は、思いがけない驚きをもたらした。どうやらアメリカ国民は、彼の経済政策への信頼を失ったようだ。世論調査によると、政治運命の気まぐれな裁定者である無党派層が、経済に関する彼の支持率をわずか25％にまで落とし込んだ。これは、ほぼ半数の成人が彼に賛成した一期目からの劇的な逆転である。
何が悪かったのか？三つのこと：インフレが頑なに協力を拒み、雇用創出が失速し、トランプの政策が明らかにバスパスを持つ人々よりもヨットを持つ人々を優遇するにつれて不平等が拡大した。最大の原因は生活費である。CNNのデータアナリスト、ハリー・エンテンによると、トランプのインフレに関する平均支持率は42ポイントの赤字であり、無党派層では驚くべきマイナス60ポイントである。
トランプが2025年に就任したとき、インフレは実際には冷え込んでいた。FRBは2022〜2023年に金利を0.25％から5.5％に引き上げ、2％の目標は目前だった。しかし、昨年4月にトランプが100年ぶりの最大の関税引き上げを発表すると、商品価格はすぐに上昇した。進展は停滞した。その後、インフレは3月に3.3％に上昇した。これはイランとの戦争に関連した石油価格の高騰によるものである。輸送費、肥料、食料品のコスト上昇が経済全体に波及すると予想される。
労働市場も、2024年までの力強い成長から停滞へと転じた。企業は関税やAIをめぐる不確実性のため、採用に慎重である。失業率は急上昇していないが、それは主に高齢化とトランプの移民取り締まりにより労働供給が鈍化したためである。最も打撃を受けているのは、解雇された定年退職間近の人々と、初めての仕事を探す若者たちである。
最後に、トランプの政策はより逆進的になっている。2025年の減税は主に最も裕福なアメリカ人に利益をもたらしたが、関税やメディケイド・SNAPの削減は低所得層を直撃した。FRBのデータによると、2025年第3四半期に上位1％の世帯は約55兆ドルの資産を保有しており、これは下位90％の世帯の合計とほぼ等しい。トランプは税金還付を掲げて選挙戦を戦うつもりだったが、その恩恵はイラン戦争による急激なコスト上昇で侵食されている。彼の2027年度予算案は国防費を1兆ドルから1.5兆ドルに増額し、その論拠は、戦争をしながら育児、メディケイド、メディケアを賄う余裕はないというものだ。
大きな疑問：トランプは中間選挙前に世論を変えられるか？ありえない。大統領は経済の変動に左右されるものであり、有権者は好況時には功績を認め、不況時には実際のコントロールの有無にかかわらず非難する。しかし今回は、インフレの上昇、雇用の鈍化、プログラム削減が、より直接的にトランプの政策に結びついている。彼はこれを認めたがらず、側近たちも方向転換する影響力を持っていない。
イラン戦争も助けにはならない。最善の望みは紛争の早期終結と外交によるホルムズ海峡の再開だが、クリス・ライトエネルギー長官は、石油価格が来年まで戦前の水準を上回る可能性があると認めている。有権者はこの戦争を、バイデンの混乱したアフガニスタン撤退よりも大きな政策ミスと見なすかもしれない。つまり、坂道どころか、ビーサンで垂直の崖を登るようなものだ。