L'emprunt du secteur public britannique a atteint 24,3 milliards de livres sterling en avril - le plus élevé pour ce mois depuis la pandémie de Covid en 2020 - prouvant que la seule chose plus tenace que l'inflation est l'appétit du gouvernement pour l'encre rouge. C'est 4,9 milliards de plus qu'il y a un an et plus élevé que prévu par les analystes, car pourquoi commencer l'année fiscale en douceur ?

Les ventes au détail n'étaient pas non plus à la fête, chutant de 1,3 % en avril - la plus forte baisse mensuelle depuis près d'un an - alors que les prix de l'essence ont grimpé et que les automobilistes ont décidé que le carburant était un luxe dont ils pouvaient temporairement se passer. Les ventes de carburant automobile ont chuté de 10,2 %, la plus forte baisse depuis novembre 2020, suggérant que les conducteurs soit ont fait le plein en mars, soit se sont mis à la marche.

Ruth Gregory, économiste en chef adjointe pour le Royaume-Uni chez Capital Economics, a résumé la situation avec l'observation joyeuse que les chiffres « soulignent les perspectives de croissance qui se détériorent et le contexte budgétaire fragile auxquels sera confrontée la personne qui occupera le 10 Downing Street ». Alors, bonne chance à cette personne.

Grant Fitzner, économiste en chef de l'Office for National Statistics (ONS), a noté que l'emprunt d'avril était « substantiellement plus élevé » qu'un an plus tôt, les recettes fiscales plus élevées étant « plus que compensées par des dépenses plus élevées en prestations et autres coûts ». Les prestations sociales nettes ont augmenté de 2,7 milliards de livres sterling, grâce aux augmentations liées à l'inflation et à la hausse des pensions d'État liée aux revenus.

Les paiements d'intérêts sur la dette ont atteint un record d'avril de 10,3 milliards de livres sterling - en hausse de 0,9 milliard par rapport à l'année dernière - car rien ne dit « nous gérons bien l'économie » comme payer plus rien que pour servir la dette.

La guerre en Iran a fait grimper les prix de l'énergie, incitant les analystes à réduire les prévisions de croissance du Royaume-Uni. Les ménages sont confrontés à des factures de carburant plus élevées, et la Banque d'Angleterre ne devrait plus réduire les taux d'intérêt - donc tout le monde peut profiter simultanément de coûts d'emprunt plus élevés et de prix plus élevés.

Les coûts d'emprunt, mesurés par les rendements des obligations d'État, ont augmenté depuis le début du conflit, les marchés financiers pariant que la Banque pourrait devoir augmenter les taux pour maîtriser l'inflation. L'incertitude politique entourant la direction du Parti travailliste n'a pas aidé non plus, car rien n'apaise les marchés comme un vide de leadership.

Rob Wood, économiste en chef pour le Royaume-Uni chez Pantheon Macroeconomics, a estimé que « les coûts des intérêts de la dette en 2026/27 seront d'environ 15 milliards de livres sterling plus élevés que supposé dans le budget si les rendements des obligations d'État restent aux niveaux actuels ». Il a ajouté que le « risque politique » avait augmenté les coûts d'emprunt du Royaume-Uni, qui devraient rester « plus élevés qu'ils ne le seraient autrement cette année ».

Le gouvernement tente de contrer la crise du coût de la vie avec des mesures comme la réduction de la TVA sur les billets de sorties familiales, des trajets en bus gratuits pour les moins de 16 ans en Angleterre en août, et des réductions des taxes à l'importation sur certains aliments de base. Pour financer cela, il modifie les règles fiscales pour les compagnies pétrolières et gazières basées au Royaume-Uni - car qui n'aime pas un petit jeu de coquille fiscale ?

Dennis Tatarkov, économiste senior chez KPMG UK, a averti que des prévisions de croissance plus faibles signifient que « l'emprunt du secteur public restera probablement élevé à moyen terme, forçant potentiellement la main du chancelier pour apporter d'autres ajustements à la politique fiscale au moment du budget d'automne ».

Lors de la déclaration de printemps de mars, l'Office for Budget Responsibility (OBR) a prévu que la chancelière Rachel Reeves disposait de 23,6 milliards de livres sterling de marge de manœuvre par rapport à sa règle de ne pas emprunter pour les dépenses courantes dans cinq ans - mais c'était avant le début de la guerre en Iran. Donc cette marge de manœuvre est peut-être plus un concept théorique maintenant.

La secrétaire en chef du Trésor, Lucy Rigby, a insisté sur le fait que le gouvernement « réduisait l'emprunt et la dette - nos actions ayant réduit l'emprunt gouvernemental de plus de 20 milliards de livres sterling l'année dernière ». Elle a ajouté que « les familles de travailleurs ont bénéficié des baisses d'inflation et des réductions des taux d'intérêt » et que « nos règles fiscales non négociables seront d'autant plus importantes » alors que le Royaume-Uni fait face aux conséquences d'une guerre à laquelle il « n'a pas participé ».

Le chancelier fantôme Mel Stride a souligné que « les dépenses d'intérêts sur la dette étaient les plus élevées de tous les mois d'avril jamais enregistrés » et a affirmé que « les marchés sont de plus en plus inquiets au sujet du remplacement de Keir Starmer ».