Un titular de esta semana olía a déjà vu. La startup nuclear Deep Fission anunció que saldría a bolsa, esperando atraer inversores para construir reactores subterráneos que alimenten centros de datos de IA. Espera, ¿no escribí ya esa historia? Ah, cierto, lo hice. El pasado septiembre, Deep Fission dijo que había salido a bolsa mediante una fusión inversa con Surfside Acquisition, una empresa fantasma de Delaware, recaudando 30 millones de dólares a 3 dólares por acción. Ahora busca 157 millones de dólares en una OPI en Nasdaq a entre 24 y 26 dólares por acción. Ya ven mi confusión.
Resulta que la anterior cotización era pública solo de nombre. La fusión inversa se completó, convirtiendo a Deep Fission en una empresa informante con obligaciones ante la SEC, pero sus acciones nunca se negociaron realmente. La empresa había dicho que pretendía cotizar en el OTCQB, pero las búsquedas no arrojan resultados, y la empresa negó que sus acciones hubieran cotizado nunca. Deep Fission declinó hacer comentarios, citando el período de silencio antes de su OPI.
La nueva oferta en Nasdaq valoraría la empresa en hasta 1.660 millones de dólares, una cifra considerable para una empresa que hace un año luchaba por recaudar una ronda de financiación de 15 millones. Aún más extraño, el S-1 presentado el 20 de mayo pinta un panorama más sombrío que la presentación de diciembre. Su cronograma para encender su primer reactor se ha retrasado. En diciembre, esperaba alcanzar la criticidad —el punto en que una reacción nuclear en cadena se vuelve autosostenible— para julio de 2026. Ahora, no proporciona una estimación. Deep Fission señala que está perforando un pozo de prueba. También ha perdido mucho dinero.
Algo no ha cambiado: el nuevo S-1 contiene la misma advertencia de "empresa en funcionamiento". Si Deep Fission no completa la OPI, podría quedarse sin dinero en los próximos 12 meses. La posición financiera de la startup ha empeorado: a marzo, su déficit creció a 88,1 millones de dólares desde 56,2 millones. En el último mes y medio, el efectivo y equivalentes disminuyó en 6,4 millones, aproximadamente un 7%.
En el frente técnico, Deep Fission dice que ahora prioriza la perforación, quizás una admisión tácita de que hacer agujeros en el suelo no es tan fácil como parece. La empresa comenzó a perforar el primero de tres pozos de prueba en marzo. El pozo recopilará datos "hasta 6.000 pies de profundidad". Con ocho pulgadas de diámetro, es bastante más pequeño de lo que se necesitará a escala comercial. Deep Fission dice que necesitará pozos de 30 a 50 pulgadas de diámetro y una milla de profundidad, aunque aún no ha decidido una dimensión específica. Hasta que sepa qué tamaño de agujero puede perforar, le costará finalizar el diseño de su reactor.
Entonces, ¿qué ha cambiado desde diciembre para impulsar una oferta mayor con una valoración de nueve cifras? La empresa recibió una inversión de capital de 80 millones de dólares, incluidos 20 millones del desarrollador de centros de datos Blue Owl, que también firmó un MOU no vinculante para futuras plantas de energía. Aun así, no fue suficiente para evitar la advertencia de empresa en funcionamiento. Es posible que Deep Fission tenga información positiva omitida en el S-1, aunque es difícil de creer dado lo que está en juego con la OPI. Es más probable que la empresa y sus patrocinadores busquen capitalizar el entusiasmo de los inversores por la energía de fisión. El mes pasado, la startup de fisión nuclear X-energy salió a bolsa en una OPI ampliada. Pero a diferencia de Deep Fission, X-energy genera ingresos y está significativamente más avanzada en el proceso de licencia de la Comisión Reguladora Nuclear, un contraste que sirve como recordatorio útil de que en un sector donde el entusiasmo puede adelantarse mucho a la realidad técnica y regulatoria, la valoración y el progreso no son lo mismo.