Un titlu de știre din această săptămână avea un aer de déjà vu. Startupul nuclear Deep Fission a anunțat că merge din nou public, sperând să atragă sprijinul investitorilor pentru a construi reactoare subterane care să alimenteze centrele de date AI. Stai, nu am scris deja această poveste? A, da, am scris. În septembrie anul trecut, Deep Fission a spus că a devenit publică printr-o fuziune inversă cu Surfside Acquisition, o companie-scoică din Delaware, strângând 30 de milioane de dolari la 3 dolari pe acțiune. Acum caută 157 de milioane de dolari într-un IPO pe Nasdaq la 24-26 de dolari pe acțiune. Înțelegeți confuzia mea.

Se pare că listarea publică anterioară era publică doar cu numele. Fuziunea inversă a fost finalizată, făcând din Deep Fission o companie raportoare cu obligații către SEC, dar acțiunile sale nu s-au tranzacționat niciodată efectiv. Compania spusese că intenționează să se listeze pe OTCQB, dar căutările nu returnează niciun rezultat, iar compania a negat că acțiunile sale ar fi fost vreodată tranzacționate public. Deep Fission a refuzat să comenteze, invocând perioada de liniște înainte de IPO.

Noua ofertă pe Nasdaq ar evalua compania la până la 1,66 miliarde de dolari - o sumă considerabilă pentru o companie care acum un an se chinuia să strângă o rundă de finanțare de 15 milioane de dolari. Și mai ciudat, S-1 depus pe 20 mai prezintă o imagine mai sumbră decât depunerea din decembrie. Termenul pentru pornirea primului reactor a alunecat. În decembrie, spera să atingă criticitatea - punctul în care o reacție nucleară în lanț devine autosusținută - până în iulie 2026. Acum, nu mai oferă o estimare. Deep Fission subliniază că forează un puț de testare. De asemenea, a pierdut o mulțime de bani.

Un lucru nu s-a schimbat: Noul S-1 conține aceeași avertizare „going concern”. Dacă Deep Fission nu finalizează IPO, ar putea rămâne fără bani în următoarele 12 luni. Poziția financiară a startupului s-a înrăutățit: în martie, deficitul său a crescut la 88,1 milioane de dolari de la 56,2 milioane de dolari. În ultima lună și jumătate, numerarul și echivalentele au scăzut cu 6,4 milioane de dolari, sau aproximativ 7%.

Pe frontul tehnic, Deep Fission spune că acum prioritizează forarea, poate o recunoaștere tacită că a face găuri în pământ nu este atât de ușor pe cât pare. Compania a început forarea primului dintre cele trei puțuri de testare în martie. Puțul va colecta date „până la 6.000 de picioare adâncime”. Cu un diametru de opt inci, este destul de mai mic decât ceea ce va fi necesar la scară comercială. Deep Fission spune că va avea nevoie de găuri de 30-50 de inci în diametru și o milă adâncime, deși nu s-a stabilit încă pe o dimensiune specifică. Până când nu știe cât de mare poate fora o gaură, va avea dificultăți în finalizarea designului reactorului.

Deci ce s-a schimbat din decembrie pentru a stimula o ofertă mai mare la o evaluare de nouă cifre? Compania a primit o investiție de capital de 80 de milioane de dolari, inclusiv 20 de milioane de dolari de la dezvoltatorul de centre de date Blue Owl, care a semnat și un MOU neobligatoriu pentru viitoare centrale electrice. Totuși, asta nu a fost suficient pentru a evita avertizarea „going concern”. Este posibil ca Deep Fission să aibă informații pozitive omise din S-1, deși este greu de crezut având în vedere ce este în joc cu IPO. Mai probabil, compania și susținătorii săi caută să capitalizeze entuziasmul investitorilor pentru energia de fisiune. Chiar luna trecută, startupul de fisiune nucleară X-energy a devenit public într-un IPO majorat. Dar spre deosebire de Deep Fission, X-energy generează venituri și este semnificativ mai avansată în procesul de licențiere al Comisiei de Reglementare Nucleară - un contrast care servește ca un memento util că, într-un sector în care entuziasmul poate depăși cu mult realitatea tehnică și de reglementare, evaluarea și progresul nu sunt același lucru.