Bu hafta bir haber başlığı geçmişten bir yankı taşıyordu. Nükleer startup Deep Fission, yapay zeka veri merkezlerine güç sağlamak için yeraltı reaktörleri inşa etmek amacıyla yatırımcı desteği almayı umarak halka açıldığını duyurdu. Bir dakika, ben bu hikayeyi daha önce yazmamış mıydım? Ah doğru, yazmıştım. Geçen Eylül ayında Deep Fission, Delaware merkezli bir kabuk şirket olan Surfside Acquisition ile ters birleşme yoluyla halka açıldığını ve hisse başına 3 dolardan 30 milyon dolar topladığını söylemişti. Şimdi ise Nasdaq'ta hisse başına 24 ila 26 dolar aralığında bir halka arzla 157 milyon dolar peşinde. Kafa karışıklığımı anlıyorsunuz.

Meğer önceki halka arz sadece ismen halka açıkmış. Ters birleşme tamamlanmış, Deep Fission'ı SEC yükümlülükleri olan bir raporlama şirketi haline getirmiş, ancak hisseleri hiçbir zaman fiilen işlem görmemiş. Şirket, OTCQB'de işlem görmeyi planladığını söylemişti, ancak aramalar sonuç vermiyor ve şirket hisselerinin hiçbir zaman halka açık olarak işlem görmediğini reddetti. Deep Fission, IPO öncesi sessiz dönemi gerekçe göstererek yorum yapmayı reddetti.

Nasdaq'taki yeni halka arz, şirketi 1.66 milyar dolara kadar değerleyecek - bir yıl önce 15 milyon dolarlık bir fonlama turunu zorlukla toplayan bir şirket için oldukça büyük bir rakam. Daha da tuhafı, 20 Mayıs'ta dosyalanan S-1, Aralık ayındaki dosyalamadan daha kasvetli bir tablo çiziyor. İlk reaktörünü devreye alma takvimi kaymış durumda. Aralık ayında, Temmuz 2026'ya kadar kritikliğe - nükleer zincir reaksiyonunun kendi kendini sürdürülebilir hale geldiği nokta - ulaşmayı umuyordu. Şimdi ise bir tahmin vermiyor. Deep Fission, bir test kuyusu açtığını belirtiyor. Ayrıca çok para kaybetti.

Bir şey değişmedi: Yeni S-1 aynı "işletme sürekliliği" uyarısını içeriyor. Deep Fission, IPO'yu tamamlamazsa önümüzdeki 12 ay içinde parası tükenebilir. Startup'ın mali durumu kötüleşti: Mart itibarıyla açığı 56.2 milyon dolardan 88.1 milyon dolara yükseldi. Son bir buçuk ayda nakit ve benzerleri 6.4 milyon dolar veya yaklaşık %7 azaldı.

Teknik cephede, Deep Fission artık sondaja öncelik verdiğini söylüyor, belki de yerde delik açmanın göründüğü kadar kolay olmadığının zımni bir kabulü. Şirket, Mart ayında üç test kuyusundan ilkini delmeye başladı. Kuyu, "6.000 feet derinliğe kadar" veri toplayacak. Sekiz inç çapında, ticari ölçekte ihtiyaç duyulacak olandan oldukça küçük. Deep Fission, 30 ila 50 inç çapında ve bir mil derinliğinde sondaj deliklerine ihtiyaç duyacağını söylüyor, ancak henüz belirli bir boyuta karar vermedi. Ne kadar büyük bir delik açabileceğini bilene kadar, reaktör tasarımını kesinleştirmekte zorlanacak.

Peki Aralık ayından bu yana dokuz haneli bir değerlemede daha büyük bir arzı teşvik etmek için ne değişti? Şirket, veri merkezi geliştiricisi Blue Owl'dan 20 milyon dolar da dahil olmak üzere 80 milyon dolarlık bir öz sermaye yatırımı aldı ve ayrıca gelecekteki enerji santralleri için bağlayıcı olmayan bir mutabakat zaptı imzaladı. Yine de bu, işletme sürekliliği uyarısını savuşturmaya yetmedi. Deep Fission'ın S-1'den çıkarılmış bazı olumlu bilgilere sahip olması mümkün, ancak IPO'ya bağlı olanlar düşünüldüğünde buna inanmak zor. Daha büyük olasılıkla, şirket ve destekçileri, fisyon gücüne yönelik yatırımcı heyecanından yararlanmaya çalışıyor. Geçen ay, nükleer fisyon startup'ı X-energy, büyütülmüş bir IPO ile halka açıldı. Ancak Deep Fission'ın aksine, X-energy gelir elde ediyor ve Nükleer Düzenleme Komisyonu'nun lisanslama sürecinde önemli ölçüde daha ileride - bu karşıtlık, coşkunun teknik ve düzenleyici gerçekliğin çok önüne geçebildiği bir sektörde, değerleme ve ilerlemenin aynı şey olmadığını hatırlatıyor.