Один заголовок новостей на этой неделе отдавал дежавю. Ядерный стартап Deep Fission объявил о выходе на биржу, надеясь привлечь поддержку инвесторов для строительства подземных реакторов для питания центров обработки данных ИИ. Погодите, разве я уже не писал эту историю? Ах да, писал. В прошлом сентябре Deep Fission заявил, что стал публичным через обратное слияние с Surfside Acquisition, делавэрской компанией-оболочкой, привлек $30 млн по цене $3 за акцию. Теперь он ищет $157 млн в рамках IPO на Nasdaq по цене от $24 до $26 за акцию. Понимаю ваше замешательство.

Оказывается, предыдущий листинг был публичным только номинально. Обратное слияние было завершено, что сделало Deep Fission отчитывающейся компанией с обязательствами перед SEC, но ее акции так и не торговались. Компания заявляла, что намерена разместиться на OTCQB, но поиски не дают результатов, и компания отрицала, что ее акции когда-либо торговались публично. Deep Fission отказался от комментариев, сославшись на период тишины перед IPO.

Новое размещение на Nasdaq оценит компанию в сумму до $1,66 млрд — внушительная цифра для компании, которая год назад с трудом привлекала раунд финансирования в $15 млн. Что еще более странно, форма S-1, поданная 20 мая, рисует более мрачную картину, чем декабрьская заявка. Сроки включения первого реактора сдвинулись. В декабре компания надеялась достичь критичности — точки, в которой цепная ядерная реакция становится самоподдерживающейся — к июлю 2026 года. Теперь она не дает оценок. Deep Fission отмечает, что бурит пробную скважину. Также компания потеряла много денег.

Одно не изменилось: новая форма S-1 содержит то же предупреждение о «непрерывности деятельности». Если Deep Fission не завершит IPO, у него могут закончиться деньги в ближайшие 12 месяцев. Финансовое положение стартапа ухудшилось: по состоянию на март его дефицит вырос до $88,1 млн с $56,2 млн. За последние полтора месяца денежные средства и их эквиваленты сократились на $6,4 млн, или примерно на 7%.

На техническом фронте Deep Fission заявляет, что теперь уделяет приоритетное внимание бурению, возможно, молчаливо признавая, что делать дыры в земле не так просто, как кажется. Компания начала бурение первой из трех тестовых скважин в марте. Скважина будет собирать данные «на глубине до 6000 футов». Диаметром в восемь дюймов она значительно меньше, чем потребуется в коммерческих масштабах. Deep Fission говорит, что потребуются скважины диаметром от 30 до 50 дюймов и глубиной в милю, хотя конкретный размер еще не определен. Пока компания не узнает, насколько большую дыру она может пробурить, ей будет трудно доработать конструкцию реактора.

Так что же изменилось с декабря, чтобы стимулировать более крупное размещение с оценкой в девять цифр? Компания получила инвестиции в размере $80 млн, в том числе $20 млн от разработчика центров обработки данных Blue Owl, который также подписал необязывающий меморандум о взаимопонимании на будущие электростанции. Тем не менее, этого не хватило, чтобы избежать предупреждения о непрерывности деятельности. Возможно, Deep Fission располагает какой-то позитивной информацией, не включенной в S-1, хотя в это трудно поверить, учитывая, что поставлено на карту в IPO. Скорее всего, компания и ее спонсоры стремятся извлечь выгоду из ажиотажа инвесторов вокруг ядерного деления. Всего в прошлом месяце стартап по ядерному делению X-energy вышел на биржу в рамках увеличенного IPO. Но в отличие от Deep Fission, X-energy генерирует выручку и значительно продвинулся в процессе лицензирования Комиссии по ядерному регулированию — контраст, который служит полезным напоминанием о том, что в секторе, где энтузиазм может опережать техническую и регуляторную реальность, оценка и прогресс — не одно и то же.