إيرادات تسلا تتعافى، لكن الأرباح لا تزال تبدو وكأنها رأت أيامًا أفضل (وكذلك شعبية إيلون)

بعد عامين من تراجع المبيعات المخيب للآمال، وتضاؤل الطلب، وعلامة تجارية تعرضت لضربة بسبب الأنشطة السياسية الخارجية لإيلون ماسك، تظهر تسلا أخيرًا علامات على الانتعاش. أصدرت الشركة أرباح الربع الثاني من عام 2026 على خلفية تقرير تسليم قوي بشكل مفاجئ، مما يقدم نظرة جديدة على صانع السيارات الكهربائية الذي يصر ماسك على أنه سيقود العالم يومًا ما في مجال الذكاء الاصطناعي والروبوتات.

على الرغم من هذا الطموح الكبير، لا تزال تسلا تبيع السيارات في الغالب. وفي الربع الثاني، باعت 480,126 سيارة - بزيادة 25% عن نفس الفترة من العام الماضي. (بالنسبة لشركة تبيع مباشرة للمستهلك مثل تسلا، فإن التسليمات هي في الأساس مبيعات.) كما قامت الشركة بعمل جيد في تقليص مخزونها، وهو أمر رائع للميزانية العمومية. لكن الأرقام الحقيقية تروي قصة أكثر تعقيدًا.

أعلنت تسلا عن صافي دخل قدره 1.11 مليار دولار على إيرادات بلغت 28.2 مليار دولار للربع المنتهي في 30 يونيو. هذه زيادة بنسبة 26% في الإيرادات ولكن فقط 5% في الأرباح مقارنة بالربع الثاني من عام 2025، عندما حققت 1.17 مليار دولار على إيرادات 22.5 مليار دولار. تجاوزت الشركة توقعات وول ستريت للإيرادات البالغة حوالي 26.4 مليار دولار، لذا فهذا شيء.

لكن لا تزال هناك علامات حمراء. سجلت تسلا تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا قدره 1.1 مليار دولار، مما يعني أن إيراداتها التشغيلية لا تغطي نفقاتها الرأسمالية. بعبارة واضحة: تسلا تنفق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والروبوتات والتصنيع أكثر مما تجنيه من مبيعات السيارات وتخزين الطاقة. في العام الماضي، حذر بعض المحللين من أن التدفق النقدي الحر السلبي قد يؤدي إلى انخفاض حاد في الأسهم. (انخفضت الأسهم بنسبة 14% حتى الآن هذا العام، لذا ربما كانوا على حق.) تمتلك الشركة 43.5 مليار دولار نقدًا، لكن نفقاتها الرأسمالية ارتفعت بنسبة 142% على أساس سنوي لتصل إلى 5.7 مليار دولار هذا الربع.

في عرض تقديمي للمساهمين، تفاخرت تسلا بأنها "حققت إيرادات تزيد عن 100 مليار دولار على أساس سنوي متداول لأول مرة." كما سلطت الضوء على إنتاج Cybercab في مصنعها العملاق في تكساس، وقالت إن إنتاج Tesla Semi "في المسار الصحيح" في منشأتها في نيفادا في وقت لاحق من هذا العام. وبدأت في بناء خط إنتاج الروبوت البشري Optimus في مصنع فريمونت بعد إيقاف خط تجميع Model S و X.

"تسلا في أكبر وأكثر فترات استثمارها إثارة،" أعلنت الشركة. "من هنا، لا يزال هناك الكثير من العمل الشاق بينما نهدف إلى إحداث ثورة في النقل والطاقة والإنتاجية من خلال ذكائنا الاصطناعي الرائد في العالم الحقيقي. سيكون التوسع غير خطي، ونحن نركز على خلق القيمة على المدى الطويل. لم نكن أبدًا أكثر تفاؤلاً بشأن المستقبل."

هوامش الربح الإجمالية للسيارات - الإيرادات مطروحًا منها تكاليف التصنيع المباشرة - هي مقياس رئيسي لأنها تمول رهانات تسلا متعددة المليارات على الذكاء الاصطناعي والقيادة الذاتية والروبوتات، مع إعطاء الشركة أيضًا مجالًا لخفض الأسعار عندما يتعثر الطلب. في الربع الثاني، بلغت هوامش الربح الإجمالية للسيارات (باستثناء مبيعات الائتمان التنظيمي) 16.3%. هذا ارتفاع من 15% قبل عام لكنه انخفاض من 19.2% في الربع الأول من عام 2026. وتدفق الإيرادات من الائتمان التنظيمي؟ إنه على وشك الجفاف بعد أن ألغت إدارة ترامب العقوبات على شركات صناعة السيارات التي تتجاوز معايير الانبعاثات.

كانت أعمال الطاقة في تسلا نقطة مضيئة نادرة، حيث حققت إيرادات بقيمة 3.1 مليار دولار - بزيادة 13% عن الربع الثاني من عام 2025.

يقدم تقرير الأرباح دليلاً إضافيًا على أن تسلا أخيرًا تتجاوز المنعطف بعد عامين صعبين. لكنه يأتي أيضًا في وقت تواجه فيه الشركة أسئلة صعبة حول طموحاتها البطيئة في سيارات الأجرة ذاتية القيادة. لقد تخلف مشروع المركبات ذاتية القيادة في تسلا كثيرًا عن توقع ماسك بأنه سيغطي 50% من سكان الولايات المتحدة بحلول نهاية عام 2025. أطلقت الشركة مؤخرًا عمليات سيارات الأجرة ذاتية القيادة في أورلاندو وتامبا، لكن متتبعًا جماعيًا يظهر أن عددًا قليلاً فقط من السيارات متاحة بالفعل.

في هذه الأثناء، طرحت تسلا تحديثًا جديدًا للقيادة الذاتية الكاملة (v14 Lite) يتعلم تفضيلات القيادة الفردية. لكن عدد الحوادث التي تشمل سائقي تسلا الذين يستخدمون Autopilot أو FSD يستمر في الارتفاع - ذكرت Electrek 207 حادثًا في مايو 2026 وحده.