Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ujawniła w czwartek swój długo oczekiwany „wyjątek innowacyjności” – nowe zarządzenie mające na celu utorowanie drogi dla handlu tokenizowanymi akcjami w USA – bo nic nie mówi o pewności regulacyjnej tak dobrze, jak pięcioletni przepustka.

Zarządzenie tworzy parę pięcioletnich wyjątków. Pierwszy zwalnia platformy hostujące handel tokenizowanymi akcjami z definicji giełdy komisji, podczas gdy drugi zwalnia dostawców płynności w tej przestrzeni z jej definicji dealera. Dwie definicje, jedno zarządzenie, zero egzystencjalnego lęku o to, co właściwie oznacza „giełda”.

„W ciągu ostatnich kilku lat postępy w technologii rozproszonego rejestru ułatwiły innowacje w handlu aktywami kryptowalutowymi niebędącymi papierami wartościowymi” – zauważyła SEC w arkuszu informacyjnym. Zasugerowała jednak, że platformy handlu tokenizowanymi akcjami „mogą napotkać znaczne wyzwania w zakresie zgodności z federalnymi przepisami dotyczącymi papierów wartościowych bez potencjalnie uciążliwych zmian w ich modelu biznesowym”. Tłumaczenie: przepisy były niewygodne, więc SEC pomocnie przesunęła przepisy.

Tokenizowane akcje to cyfrowe wersje rzeczywistych akcji. Są reprezentowane przez cyfrowe tokeny na blockchainie, technologii stanowiącej fundament kryptowalut – więc tak, twoje udziały mają teraz opłatę za gas i vibe.

Wyjątek innowacyjności SEC dotyczy konkretnie platform, które polegają na automatycznych animatorach rynku, często używanych przez zdecentralizowane giełdy kryptowalutowe. Tradycyjni animatorzy rynku to oddzielne instytucje finansowe lub osoby zapewniające płynność rynku. Automatyczni animatorzy rynku natomiast polegają na pulach płynności dostarczanych przez użytkowników i opierają się na algorytmie do automatycznego ustalania cen. Jeden to osoba w garniturze; drugi to inteligentny kontrakt z arkuszem kalkulacyjnym i bez small talku.

Aby podlegać wyjątkowi SEC, platformy te muszą być permissioned. Permissioned blockchainy wymagają pewnych standardów, aby ludzie mogli uzyskać do nich dostęp i handlować na nich, w przeciwieństwie do publicznych blockchainów otwartych dla każdego. Więc blockchain jest permissionless, dopóki nie pojawi się Wall Street, wtedy dostaje bouncera.

Posiadacze tokenizowanej akcji muszą również mieć „te same prawa i przywileje” co tradycyjna akcja „równoważnej klasy”, zauważyła SEC – co jest regulacyjnym odpowiednikiem obietnicy, że twój cyfrowy token jest dokładnie tak dobry jak prawdziwa rzecz, słowo honoru.

Nowe zarządzenie pojawia się zaledwie dwa dni po tym, jak Clarity Act nie uzyskała wystarczającego poparcia w Senacie. Ustawa o regulacji kryptowalut nie zdołała zdobyć wystarczającego poparcia, aby przejść przeszkodę proceduralną na sali Senatu. Kongres nie mógł uchwalić przepisów dotyczących kryptowalut, więc SEC po prostu dokonała lekkiej improwizacji.

Przewodniczący SEC Paul Atkins zasugerował plany agencji w środę. „Byłem jednoznaczny: z ustawodawstwem lub bez, będziemy działać zdecydowanie w ramach ustawowych uprawnień SEC, aby zapewnić pewność amerykańskim inwestorom i przedsiębiorcom kształtującym naszą technologiczną przyszłość” – napisał w poście na platformie społecznościowej X. „Stay tuned”. Nic tak nie uspokaja inwestorów jak „stay tuned” od federalnego regulatora.

Copyright 2026 Nexstar Media Inc. Wszelkie prawa zastrzeżone. Ten materiał nie może być publikowany, emitowany, przepisywany ani redystrybuowany.