La Securities and Exchange Commission (SEC) a dévoilé jeudi son tant attendu « exemption d'innovation », une nouvelle ordonnance visant à ouvrir la voie à la négociation d'actions tokenisées aux États-Unis — parce que rien ne dit mieux « certitude réglementaire » qu'un laissez-passer de cinq ans.

L'ordonnance crée une paire d'exemptions de cinq ans. La première soustrait les plateformes qui hébergent la négociation d'actions tokenisées à la définition d'un « exchange » retenue par la commission, tandis que la seconde soustrait les fournisseurs de liquidité du secteur à sa définition d'un « dealer ». Deux définitions, une ordonnance, zéro angoisse existentielle sur ce que « exchange » peut bien vouloir dire aujourd'hui.

« Au cours des dernières années, les avancées de la technologie des registres distribués ont facilité des innovations dans la négociation d'actifs crypto non assimilables à des valeurs mobilières », a noté la SEC dans une fiche d'information. Elle a toutefois suggéré que les plateformes de négociation d'actions tokenisées « pourraient faire face à des difficultés substantielles pour se conformer aux lois fédérales sur les valeurs mobilières sans apporter à leur modèle d'affaires des changements potentiellement contraignants ». Traduction : les règles étaient gênantes, alors la SEC a aimablement déplacé les règles.

Les actions tokenisées sont des versions numériques d'actions du monde réel. Elles sont représentées par des jetons numériques sur la blockchain, la technologie qui constitue le socle de la cryptomonnaie — donc, oui, vos actions ont désormais des frais de gas et une vibe.

L'exemption d'innovation de la SEC s'applique spécifiquement aux plateformes qui s'appuient sur des teneurs de marché automatisés, souvent utilisés par les bourses crypto décentralisées. Les teneurs de marché traditionnels sont des institutions financières ou des individus distincts qui fournissent de la liquidité à un marché. Les teneurs de marché automatisés, en revanche, dépendent de pools de liquidité alimentés par les utilisateurs et s'appuient sur un algorithme pour fixer automatiquement les prix. L'un est une personne en costume ; l'autre est un contrat intelligent avec un tableur et aucune conversation polie.

Pour bénéficier de l'exemption de la SEC, ces plateformes doivent être permissionnées. Les blockchains permissionnées imposent certaines normes pour que les gens puissent y accéder et y négocier, contrairement aux blockchains publiques ouvertes à tous. Donc la blockchain est sans permission jusqu'à ce que Wall Street débarque, moment auquel elle s'offre un videur.

Les détenteurs de l'action tokenisée doivent également disposer des « mêmes droits et privilèges » qu'une action traditionnelle d'une « classe équivalente », a noté la SEC — ce qui est l'équivalent réglementaire de promettre que votre jeton numérique vaut exactement autant que l'original, promis juré.

La nouvelle ordonnance arrive deux jours seulement après que le Clarity Act a échoué au Sénat. Le projet de loi sur la régulation crypto n'a pas obtenu suffisamment de soutien pour franchir un obstacle procédural au Sénat. Le Congrès n'a pas pu adopter de règles crypto, alors la SEC a simplement fait un peu d'improvisation légère.

Le président de la SEC, Paul Atkins, a laissé entendre mercredi les intentions de l'agence. « J'ai été sans équivoque : avec ou sans législation, nous agirons de manière décisive dans le cadre de l'autorité statutaire de la SEC pour apporter de la certitude aux investisseurs américains et aux entrepreneurs qui façonnent notre avenir technologique », a-t-il écrit dans un post sur la plateforme sociale X. « Restez à l'écoute. » Rien ne rassure autant les investisseurs qu'un « restez à l'écoute » d'un régulateur fédéral.

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