証券取引委員会（SEC）は木曜日、待望の「イノベーション免除」を発表した。これは米国におけるトークン化株式取引の道を開くことを目的とした新しい命令である——なぜなら、5年間の外出許可証ほど規制の確実性を物語るものはないからだ。

この命令は2つの5年間の免除を創設する。第一は、トークン化株式取引をホストするプラットフォームをSECの取引所の定義から免除し、第二は、この分野の流動性提供者をディーラーの定義から免除する。2つの定義、1つの命令、そして「取引所」が一体何を意味するのかという実存的恐怖はゼロである。

「過去数年間、分散型台帳技術の進歩により、非証券暗号資産間の取引におけるイノベーションが促進されてきた」とSECはファクトシートで述べた。しかし、トークン化株式取引プラットフォームは「そのビジネスモデルに潜在的に負担のかかる変更を加えることなく連邦証券法を遵守する上で重大な課題に直面する可能性がある」と示唆した。要訳：規則が不便だったので、SECは親切にも規則の方を動かしたのだ。

トークン化株式は実世界の株式のデジタル版である。それらは暗号通貨の基盤を形成する技術であるブロックチェーン上のデジタルトークンで表現される——そう、あなたの株式には今やガス代と雰囲気がついている。

SECのイノベーション免除は、分散型暗号取引所でよく使われる自動マーケットメーカーに依存するプラットフォームに特に適用される。従来のマーケットメーカーは市場に流動性を提供する別個の金融機関または個人である。対照的に、自動マーケットメーカーはユーザーが供給する流動性プールに依存し、価格を自動的に設定するアルゴリズムに頼る。一方はスーツを着た人間、他方はスプレッドシートを持つスマートコントラクトで、雑談は一切ない。

SECの免除を受けるには、これらのプラットフォームは許可制でなければならない。許可制ブロックチェーンは、誰にでも開かれている公開ブロックチェーンとは異なり、人々がアクセスして取引するための何らかの基準を必要とする。つまり、ブロックチェーンはウォール街が現れるまでは許可不要であり、その時点で警備員がつくのである。

トークン化株式の保有者はまた、「同等のクラス」の従来の株式と「同じ権利と特権」を持たなければならないとSECは指摘した——これは、あなたのデジタルトークンが本物と全く同じくらい良いと約束する規制上の行為であり、指切りげんまんである。

この新命令は、クラリティ法が上院で可決に至らなかったわずか2日後に出された。暗号規制法案は、上院本会議で手続き上のハードルをクリアするのに十分な支持を確保できなかった。議会が暗号規則を可決できなかったので、SECは軽く即興を演じたのだ。

SECのポール・アトキンス委員長は水曜日、同機関の計画をほのめかした。「私は明確にしてきた。立法の有無にかかわらず、我々はSECの法定権限の範囲内で断固として行動し、米国の投資家と我々の技術的未来を形作る起業家に確実性を提供する」と彼はソーシャルプラットフォームXへの投稿で書いた。「ご期待あれ。」連邦規制当局からの「ご期待あれ」ほど投資家を安心させるものはない。

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