Der Vizegouverneur der Bank of England hat die globalen Aktienmärkte gemustert und mit der Zuversicht von jemandem, der sich um seine eigene Altersvorsorge nicht so sorgen muss, festgestellt: Sie sind zu hoch und werden wahrscheinlich fallen.

Sarah Breeden, die auch den gewichtigen Titel der Chefin für Finanzstabilität trägt, sagte der BBC: „Es gibt eine Menge Risiken da draußen, und dennoch sind die Vermögenspreise auf Rekordhöhen. Wir erwarten, dass es irgendwann zu einer Anpassung kommen wird.“ Es sei, so heißt es, ungewöhnlich, dass ein hochrangiger Banker so deutlich über Marktbewegungen spricht – vermutlich, weil sie normalerweise lieber über kryptische Augenbrauenzucken beim Tee kommunizieren.

Breeden wollte nicht sagen, wann diese Anpassung stattfinden wird oder wie stark sie ausfällt, aber sie listete ein paar Dinge auf, die die Märkte zu ignorieren scheinen: einen großen makroökonomischen Schock, eine Vertrauenskrise bei privaten Krediten und eine Neubewertung von KI und anderen „riskanten Bewertungen“. „Was mich wirklich nachts wach hält“, sagte sie, „ist die Wahrscheinlichkeit, dass mehrere Risiken gleichzeitig eintreten.“

Der US-Aktienmarkt, Heimat der weltgrößten Unternehmen, hat trotz der Warnung der Internationalen Energieagentur, dass die Weltwirtschaft vor dem größten Energieschock der Geschichte stehe, immer wieder Rekordhöhen erreicht. Technologieunternehmen haben Hunderte Milliarden in KI-Infrastruktur gesteckt, was Microsoft-Gründer Bill Gates als „einen Rausch“ bezeichnete, der an die Dotcom-Blase der späten 1990er Jahre erinnert – als Anleger Geld in unbewiesene Start-ups steckten, die schnell pleitegingen oder deren Wert um Milliarden schrumpfte. Nvidia-Chef Jensen Huang, der größte Chiphersteller für KI-Unternehmen, gehört zu denen, die diese Bedenken abtun – vermutlich während er sein Geld zählt.

In der Zwischenzeit hat das „Schattenbankensystem“ – Fonds, die Banken nachahmen und privat an Unternehmen verleihen – Verluste erlitten und Abhebungen eingeschränkt, was Besorgnis auslöste. Breeden merkte an, dass private Kredite in den letzten 15-20 Jahren von null auf 2,5 Billionen Dollar gewachsen seien und „in diesem Ausmaß mit der Komplexität und den Verflechtungen noch nicht getestet wurden“. Sie fügte hinzu: „Es ist eine private Kreditklemme, keine bankgetriebene Kreditklemme, die uns Sorgen macht.“

Der britische Aktienmarkt, dem die KI-Giganten fehlen, die die US-Rekorde antreiben, liegt mit dem FTSE 100 dennoch innerhalb von 5 % seines eigenen Allzeithochs. Breeden sagte, ihre Aufgabe sei nicht, vorherzusagen, wann oder wie stark die Märkte fallen, sondern sicherzustellen, dass das System bereit ist, falls sie es tun. „Ich sage nicht, dass es heute, morgen oder in 12 Monaten passieren wird“, sagte sie. „Es geht darum, sicherzustellen, dass das System widerstandsfähig ist, falls es passiert.“ Also, im Grunde bereitet sich die Bank of England auf ein mögliches finanzielles Desaster vor, indem sie die Sicherheitsnetze anbringt. Beruhigend, das.