ああ、債券市場。金融界で最も気分屋なティーンエイジャーが、各国の財務省や予算のスプレッドシートに震えを送る癇癪を起こしている。インフレ懸念が世界的な債券売りを引き起こす中、英国の長期借入コストは首相の予算余裕を半分に減らす勢いだ。アンディ・バーナム、注目せよ：この世界的な債券ショックに関するガーディアンの見解は、あなたが注目すべきだということだ。それがアドバイスだ。非常に洞察に富んでいることは承知している。

一方、格安航空業界では、ライアンエアーが旅客目標を少し控えめにすることに決めた。同社は今年度の目標を2億1600万人から2億1400万人に減らした。なぜか？あの有名な不採算の冬季に、彼らが「ヘッジされていない冬季石油」と呼ぶものへのエクスポージャーを減らすためだ。ジェット燃料価格の高騰と、休暇でダブリンに飛ぶ人が減るほど「祝祭の喜び」を表すものはないからね。

より深刻な話に移ると、新興国や低所得国のソブリン債務の状況は徐々に改善している。国内の政策努力と国際協力のおかげで進展が見られたが、それは不均一で、まるでアイシングが下手なケーキのようだ。世界経済における持続的なリスクと不確実性、特に先進国での利回り大幅上昇の波及効果は、政策の規律を求め、バッファーの構築の重要性を強調している。なぜなら、良いバッファーほど人格形成、いや財政的な回復力に役立つものはないからだ。

世界的な金利上昇は特に懸念される。主要先進国の利回りが数年ぶりの高水準に達すると、世界のほとんどの利回り曲線を押し上げる。一部の新興市場では、これは苦労して得たスプレッド縮小を完全に打ち消すほどだ。つまり、スプレッドを縮めるための努力はすべて、2月には新年の抱負のように消え去ったのだ。債券市場は与え、債券市場は奪う。