マイクロソフトの2026年度第4四半期（6月30日終了）の決算報告は大ヒットだった。売上高900億ドル、純利益358億ドル、そして他の企業がスプレッドシートに涙するような利益だ。しかし、細かい文字の中には、2つのAI投資の物語が隠されていた。新しい金の卵であるAnthropicと、少し曇った星であるOpenAIだ。

四半期において、マイクロソフトはAnthropicへの50億ドルの投資（2025年11月に、Anthropicが300億ドル分のAzureサービスを購入するという循環取引の一環として行われた）で32億ドルの利益を計上した。これにより、希薄化後1株当たり利益（EPS）は33セント押し上げられ、EPSは4.81ドルとなった。一方、マイクロソフトが約27％を所有するOpenAIへの投資では、6億ドルの減損が発生し、EPSを7セント押し下げた。この減損は、四半期売上高900億ドルの企業にとっては誤差の範囲だが、AI投資がすべてニューラルネットワークの虹色ではないことを思い出させる。

通年ベースでは、マイクロソフトのOpenAI投資はより健全に見える。50億ドルの利益とEPSへの寄与は0.67ドル（通年のEPSは17.95ドル）だ。それでも、マイクロソフトがAnthropicから1四半期で得た利益が、OpenAIから1年で得た利益とほぼ同じであることは注目に値する。これは投資家が注目するような詳細であり、マイクロソフトがそれを開示する決断をしたことは、微妙な自慢のように感じられる。