エコノミストたちが電卓をはたき、私たちの残りは預金通帳をにらむというスリリングな展開で、政府債券の利回りは数十年ぶりの高水準に上昇している。世界中の投資家が、まるで昨シーズンのテック株のように債券を投げ売りしている。NPRのスコット・デトローが、ミシガン大学のエコノミスト、ジャスティン・ウォルファーズ氏（なぜかプラティパス・エコノミクス創業者）に電話し、なぜ皆がそんなに神経質になっているのか、そしてそれがあなたの懐にどう影響するのかを説明してもらった。

まず、経済学の基礎を眠って過ごした人のために簡単におさらいしよう。連邦政府が現金を必要とするとき、銀行に立ち寄って1兆ドルのローンを申し込むわけではない。そんなことをすれば、ロビーで笑い者になるのがオチだ。その代わり、債券市場という虚無に向かって叫ぶのだ。そこでは歴史的に、投資家が返済される見込みがかなりあると確信しているため、列をなして貸し出してきた。ウォルファーズ氏の言葉を借りれば、政府は紙に数字を印刷してそれを貨幣と呼ぶビジネスに従事している。これは、規制の監視がないにせよ、信頼を鼓舞するビジネスモデルだ。

では、なぜ突然のパニックなのか？単純明快だ。金利が高いのだ。政府はあなたと住宅ローンを、私と自動車ローンをめぐって競争している。そして今、ローン需要がはるかに多い。二人の大口借り手がスポットライトを浴びている。第一に、AI建設ブームだ。企業はデータセンターを猛スピードで建設するために、数十億ドル（Bの付く単位だが、すぐにTになるだろう）を借り入れている。それは変革をもたらすかもしれないが、今のところはただの多額の負債だ。第二に、連邦政府自身が、戦争や不況以外では前例のないペースで借り入れを行っている。税収が支出を賄えていないからだ。驚きだよね。

でも待って、政府債務については昔から心配してきたじゃないか、とあなたは言う。何が変わったのか？ウォルファーズ氏は、この問題を最初に報道し始めたとき、数字は数十億ドル単位だったが、今は数兆ドル単位だと指摘する。2008年の金融危機以前、政府債務はGDPの約30%だったが、今はその3倍だ。そしてワシントンの誰も、それを真剣に是正しようとしていない。パンデミック後の緊縮の機会は訪れては去り、議会とホワイトハウスは、まるで駄菓子屋の子供のような財政規律しか示していない。投資家は、アメリカの政治システムが財政責任を果たせるという信頼を失いつつある。これは、小切手が確実に届くという確信が薄れていることを、気取って言い換えたものだ。

デトローは勇敢にも、おそらく愚かな質問をする。債券利回りが高いなら、お金を貸す人にとっては良いことではないのか？もしあなたが大金を持つ裕福な投資家なら、その通りだ。しかし、住宅ローンや自動車ローン、学生ローンを抱える一般の人なら、あなたの金利も上がっている。そしてウォルファーズ氏が指摘するように、連邦政府はクレジットカードの請求書により多くを費やさねばならず、道路や学校、警察、軍隊といった、私たちが実際に好むものに使えるお金が減る。

この傾向は逆転できるのか？ウォルファーズ氏はいくつかの可能性を示す。魔法のように財政を立て直す（現実主義者のデトローは懐疑的だ）、AIブームがしぼむ、あるいは人々が突然貯蓄を増やす、などだ。ローン供給が増えれば、価格（金利）は下がる傾向があるからだ。しかしそれまでは、私たちは皆、ただ流れに身を任せるしかない。

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