Anleiherenditen steigen auf ungekannte Niveaus – und Ihre Hypothek bedankt sich

In einer fesselnden Entwicklung, die Ökonomen dazu bringt, ihre Taschenrechner abzustauben, und den Rest von uns dazu, unsere Sparkonten zu prüfen, klettern die Renditen Staatsanleihen auf Höhen, die seit Jahrzehnten nicht mehr gesehen wurden. Anleger weltweit werfen Anleihen auf den Markt, als wären sie die Tech-Aktien der letzten Saison, und NPRs Scott Detrow rief den Ökonomen der University of Michigan, Justin Wolfers – Gründer von Platypus Economics, weil nicht – an, um zu erklären, warum alle so nervös sind und was das für Ihren Geldbeutel bedeutet.

Zunächst eine kurze Auffrischung für diejenigen, die in VWL 1 geschlafen haben: Wenn die Bundesregierung Geld braucht, schlendert sie nicht in eine Bank und bittet um einen Billionen-Dollar-Kredit. Das würde Sie aus der Lobby lachen lassen. Stattdessen ruft sie in das Nichts des Anleihemarktes, wo sich Anleger historisch gesehen gerne als Kreditgeber anstellen, weil sie ziemlich zuversichtlich sind, ihr Geld zurückzubekommen. Wie Wolfers es ausdrückt, ist die Regierung im Geschäft, Zahlen auf Papier zu drucken und es Geld zu nennen – ein Geschäftsmodell, das Vertrauen einflößt, wenn auch nicht regulatorische Aufsicht.

Warum also die plötzliche Panik? Ganz einfach: Die Zinssätze sind höher. Die Regierung konkurriert mit Ihnen um Ihre Hypothek und mit mir um meinen Autokredit, und im Moment gibt es eine viel größere Nachfrage nach Krediten. Zwei große Kreditnehmer stehen im Rampenlicht. Erstens der KI-Ausbau: Unternehmen leihen sich Milliarden (das ist mit einer B, aber bald mit einer T), um Rechenzentren in rasantem Tempo zu bauen. Es mag transformativ sein, aber im Moment ist es nur eine Menge Schulden. Zweitens leiht sich die Bundesregierung selbst zu einem Tempo, das außerhalb von Kriegen oder Rezessionen praktisch beispiellos ist, weil Steuern die Ausgaben nicht decken. Schockierend, wir wissen.

Aber Moment, sagen Sie, wir machen uns doch schon seit Ewigkeiten Sorgen um die Staatsverschuldung. Was hat sich geändert? Wolfers weist darauf hin, dass die Zahlen, als Sie zum ersten Mal darüber berichteten, in Milliardenhöhe lagen. Jetzt sind sie in Billionenhöhe. Die Staatsverschuldung betrug vor der Finanzkrise 2008 etwa 30% des BIP; jetzt ist sie dreimal so hoch. Und niemand in Washington scheint es auch nur im Entferntesten ernst zu meinen, das zu beheben. Der Moment nach COVID, den Gürtel enger zu schnallen, kam und ging, und der Kongress und das Weiße Haus haben die fiskalische Disziplin eines Kindes im Süßwarenladen gezeigt. Die Anleger verlieren das Vertrauen, dass das amerikanische politische System jemals fiskalische Verantwortung liefern kann, was eine schicke Art zu sagen ist, dass sie nicht mehr so zuversichtlich sind, dass die Schecks weiterhin kommen.

Detrow stellt mutig die vielleicht dumme Frage: Wenn die Anleiherenditen höher sind, ist das nicht gut für Leute, die Geld verleihen? Ja, wenn Sie ein wohlhabender Investor mit Haufen von Bargeld sind. Aber wenn Sie ein normaler Mensch mit einer Hypothek, einem Autokredit oder Studienschulden sind, sind Ihre Zinssätze auch gestiegen. Und wie Wolfers anmerkt, muss die Bundesregierung mehr für ihre Kreditkartenrechnung ausgeben, was weniger für Straßen, Schulen, Polizei und Militär übrig lässt – die Dinge, die wir tatsächlich mögen.

Kann sich dieser Trend umkehren? Wolfers bietet ein paar Möglichkeiten an: Wir könnten magisch unsere fiskalischen Angelegenheiten in den Griff bekommen (Detrow, immer der Realist, ist skeptisch), der KI-Boom könnte sich in Luft auflösen, oder die Leute könnten plötzlich anfangen, mehr zu sparen. Denn wenn das Angebot an Krediten steigt, tendiert der Preis – die Zinssätze – dazu, zu fallen. Aber bis dahin sind wir alle nur mit dabei.

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