एक रोमांचक घटनाक्रम में, जिसने अर्थशास्त्रियों को अपने कैलकुलेटर धूल चटाने पर मजबूर कर दिया है और बाकी हम सबको अपने बचत खातों की ओर देखने पर विवश कर दिया है, सरकारी बॉन्ड यील्ड दशकों में न देखी गई ऊंचाइयों पर चढ़ रही है। दुनिया भर के निवेशक बॉन्ड को ऐसे बेच रहे हैं जैसे वे पिछले सीज़न के टेक शेयर हों, और NPR के स्कॉट डेट्रो ने मिशिगन विश्वविद्यालय के अर्थशास्त्री जस्टिन वोल्फर्स - प्लैटिपस इकोनॉमिक्स के संस्थापक, क्यों नहीं - को फोन करके पूछा कि हर कोई इतना बेचैन क्यों है और इसका आपके बटुए पर क्या असर पड़ेगा।

पहले, उन लोगों के लिए एक त्वरित पुनश्चर्या जो इकोन 101 में सोए रहे: जब संघीय सरकार को नकदी की ज़रूरत होती है, तो वह बैंक में घुसकर एक ट्रिलियन डॉलर का कर्ज़ नहीं मांगती। ऐसा करने पर आपको लॉबी से हंसी उड़ाकर बाहर निकाल दिया जाएगा। इसके बजाय, वह बॉन्ड बाजार के शून्य में चिल्लाती है, जहां निवेशक ऐतिहासिक रूप से उधार देने के लिए लाइन में लगते हैं क्योंकि उन्हें काफी भरोसा होता है कि उन्हें वापस भुगतान मिलेगा। जैसा कि वोल्फर्स कहते हैं, सरकार कागज पर नंबर छापने और उसे पैसा कहने के धंधे में है - एक व्यवसाय मॉडल जो आत्मविश्वास को प्रेरित करता है, यदि नियामक निगरानी नहीं।

तो अचानक घबराहट क्यों? सीधा और सरल: ब्याज दरें अधिक हैं। सरकार आपके मॉर्गेज के लिए आपसे और मेरे कार लोन के लिए मुझसे प्रतिस्पर्धा कर रही है, और अभी कर्ज़ की मांग बहुत अधिक है। दो बड़े उधारकर्ता सुर्खियों में हैं। पहला, एआई निर्माण: कंपनियां डेटा सेंटर बनाने के लिए अरबों (वह बी के साथ, लेकिन जल्द ही टी के साथ) उधार ले रही हैं। यह परिवर्तनकारी हो सकता है, लेकिन अभी के लिए, यह सिर्फ बहुत सारा कर्ज़ है। दूसरा, संघीय सरकार खुद एक दर पर उधार ले रही है जो युद्धों या मंदी के बाहर मूल रूप से अभूतपूर्व है, क्योंकि कर खर्चों को कवर नहीं कर रहे हैं। चौंकाने वाला, हम जानते हैं।

लेकिन रुकिए, आप कहते हैं, हम लंबे समय से सरकारी कर्ज़ के बारे में चिंतित हैं। क्या बदला है? वोल्फर्स बताते हैं कि जब आपने पहली बार इस पर रिपोर्ट करना शुरू किया था, तो संख्याएं अरबों में थीं। अब वे खरबों में हैं। 2008 के वित्तीय संकट से पहले सरकारी कर्ज़ सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 30% था; अब यह उसका तिगुना है। और वाशिंगटन में कोई भी इसे ठीक करने के बारे में दूर से भी गंभीर नहीं दिखता। कोविड के बाद कमर कसने का क्षण आया और गया, और कांग्रेस और व्हाइट हाउस ने कैंडी स्टोर में एक बच्चे के समान राजकोषीय अनुशासन दिखाया है। निवेशक विश्वास खो रहे हैं कि अमेरिकी राजनीतिक प्रणाली कभी राजकोषीय जिम्मेदारी दे सकती है, जो कहने का एक फैंसी तरीका है कि वे इतने आश्वस्त नहीं हैं कि चेक आते रहेंगे।

डेट्रो बहादुरी से संभवतः बेवकूफी भरा सवाल पूछते हैं: यदि बॉन्ड यील्ड अधिक हैं, तो क्या यह पैसा उधार देने वालों के लिए अच्छा नहीं है? हाँ, यदि आप नकदी के ढेर वाले अमीर निवेशक हैं। लेकिन यदि आप मॉर्गेज, कार लोन या छात्र ऋण वाले आम इंसान हैं, तो आपकी ब्याज दरें भी बढ़ गई हैं। और जैसा कि वोल्फर्स नोट करते हैं, संघीय सरकार को अपने क्रेडिट कार्ड बिल पर अधिक खर्च करना होगा, जिससे सड़कों, स्कूलों, पुलिस और सेना के लिए कम बचेगा - जो चीजें हम वास्तव में पसंद करते हैं।

क्या यह प्रवृत्ति उलट सकती है? वोल्फर्स कुछ संभावनाएं पेश करते हैं: हम जादुई रूप से अपने राजकोषीय कृत्य को एक साथ प्राप्त कर सकते हैं (डेट्रो, हमेशा यथार्थवादी, संदेहपूर्ण है), एआई बूम फीका पड़ सकता है, या लोग अचानक अधिक बचत करना शुरू कर सकते हैं। क्योंकि जब ऋण की आपूर्ति बढ़ती है, तो कीमत - ब्याज दरें - गिर जाती हैं। लेकिन तब तक, हम सब बस सवारी का आनंद ले रहे हैं।

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