Мы официально прошли ту точку, когда искусственный интеллект был просто навороченным обновлением софта или чат-ботом, пишущим посредственные стихи. Согласно статье в The Hill, сам масштаб капитала, хлынувшего в цифровую инфраструктуру, превратил спекулятивный технологический тренд в основополагающую опору мировой экономики. Что ж, это нормально, если вам нравятся основополагающие опоры с гарниром из экзистенциального ужаса.

Показатели капитальных затрат крупных технологических компаний теперь выглядят не столько как корпоративные бюджеты, сколько как оборонные расходы крупных национальных государств. Триллионы долларов устремляются в кремниевые чипы, центры обработки данных с жидкостным охлаждением, бетонные фундаменты, перезапуск ядерной энергетики и высоковольтные электросети. Тяжёлая промышленность, коммерческая недвижимость, коммунальные предприятия и разработчики зелёной энергии связали свои долгосрочные прогнозы роста с бесконечным аппетитом к вычислительной мощности. Ничего не может пойти не так, когда цементные заводы начинают делать ставки на спрос на GPU.

Кремниевая долина успешно экспортировала свой финансовый риск в реальный мир. Если инвесторы внезапно решат, что эти огромные физические активы никогда не принесут значимой прибыли, экономическая ударная волна может достичь цементных заводов и электростанций задолго до того, как дойдёт до офисных парков Калифорнии. Итак, для тех, кто следит за счётом дома: реальная экономика теперь заложница прихотей венчурных капиталистов, которые не могут выбрать между двумя шаблонами промптов.

В основе этой уязвимости лежит гора спекулятивной математики. Технологические гиганты и венчурные фирмы вливают миллиарды в инфраструктуру, чтобы удовлетворить спрос на программное обеспечение, который пока существует в основном в презентациях. Строительство современного центра обработки данных требует сотен миллионов долларов авансом, подкреплённых многодесятилетними энергетическими контрактами и недолговечными аппаратными активами, которые амортизируются быстрее, чем роскошные спортивные автомобили. GPU Nvidia могут быстро обесцениться, когда на рынок выйдут более быстрые чипы. Если доходы от корпоративного программного обеспечения составят крошечную долю от текущих прогнозов, эти сверкающие новые серверные фермы могут превратиться в огромные памятники переинвестированию. Оценки, построенные на экспоненциальных прогнозах роста, могут испариться за одну ночь, оставив корпорации с складами, полными дорогостоящего оборудования, которое уже устаревает. Представьте себе очень дорогую игру в музыкальные стулья, только стулья — это серверы, а музыка — ошибка в электронной таблице.

Обычные граждане, которые вообще избегают технологических новостей, остаются сильно подверженными рискам этой потенциальной бомбы замедленного действия. Современный фондовый рынок стал исторически перегруженным, когда крошечная горстка мегакапитализированных технологических фирм обеспечивает подавляющую часть доходности широких индексов. Пенсионные фонды, государственные пенсионные системы, индексные взаимные фонды и стандартные счета 401(k) годами автоматически покупали именно этих корпоративных гигантов. Офисный работник в Огайо или учитель в Техасе могут не знать разницы между LLM и GPU, и им может быть всё равно, но их финансовая безопасность напрямую зависит от оценок технологических акций. Внезапная коррекция в нескольких залах заседаний Кремниевой долины обернётся прямым сокращением повседневных пенсионных портфелей. Вот и всё диверсификация.

На рынке труда наблюдается ещё более извращённый парадокс. За последние три года корпоративные лидеры в финансах, логистике и розничной торговле оправдывали агрессивные заморозки найма, расширение офисов и массовые капитальные заимствования, обещая акционерам, что автоматизация вскоре резко снизит затраты на рабочую силу. Серьёзность этого сдвига подчёркивается заявлением высокопоставленного представителя Microsoft, который говорит, что вся модель генеративного ИИ relies on «крупнейшей краже труда в истории человечества». Это цитата, которая действительно заставляет вас чувствовать тепло и уют по поводу вашего 401(k).

Руководители компаний, по сути, взяли крупные кредиты под будущие gains в производительности, которые ещё не проявились в национальных экономических данных. Если программное обеспечение не сможет автоматизировать административные нагрузки в масштабе, те же руководители столкнутся с немедленным давлением на маржу.